【亿朋观察】政策引领下的并购重组新浪潮 时间： 2024-12-24 11:56:29
2024年的A股市场呈现出一波并购重组的热潮。Wind数据统计，截至目前，年内A股市场首次公告的重大重组事件数量达117起，相较2023年有明显升温。尤其是随着今年9月份“并购六条”的发布，10月份A股市场首次公告的重大重组事件达23起，创数月新高，11月份公告的重大重组事件也有14起。并购重组对于优化资源配置、激发市场活力和增加投资机会等至关重要。今年，并购重组热潮已扩展至多个行业，并显现出产业并购、科技并购和国资并购三大趋势。国务院和证监会已发布包括“科创板八条”和“并购六条”等在内的多项政策，支持上市公司的并购重组。同时，北京、深圳、上海、广州等主要省市也相继推出了促进并购重组的措施。
全国性并购重组相关利好政策接连出台，并购重组市场持续升温
2024年以来，从中央到地方全方位、立体式的出台系列并购重组支持政策，尤其是在“新国九条”、“并购六条”发布后，上市公司并购案例逐渐增多，新增并购预案连续刷屏，多家央国企大市值上市公司并购重组后诞生“巨无霸”，点燃了市场对其估值的遐想。在政策力推之下，A股并购市场告别此前多年低迷状态，迎来久违的并购热潮。亿朋投资根据公开资料整理了今年以来关于并购重组的主要政策，供各位读者阅览。| 日期 | 会议/政策 | 要点内容 |
| 2024年2月5日 | 证监会召开支持上市公司并购重组座谈会 | 1、交易双方可在市场化协商的基础上合理确定交易作价；2、对股东业绩承诺可进行分类监管；3、优化“快速审核”，支持行业龙头企业高效并购优质资产；4、支持“两创”公司并购优质同类行业标的；5、支持上市公司间的吸收合并。 |
| 2024年3月15日 | 证监会发布《关于加强上市公司监管的意见（试行）》 | 支持上市公司通过并购重组提升投资价值 |
| 2024年4月12日 | 国务院发布《关于加强监管防范风险推动资本市场高质量发展的若干意见》（即 “新国九条”） | 1、鼓励上市公司聚焦主业，综合运用并购重组等方式提高发展质量；2、加大退市监管力度，完善吸收合并等政策规定，加强并购重组监管，强化主业相关性。 |
| 2024年4月12日 | 证监会发布《关于严格执行退市制度的意见》 | 畅通多元化退市渠道，完善上市公司吸收合并等并购重组政策，支持市场化方式的主动退市。 |
| 2024年4月19日 | 证监会发布《资本市场服务科技企业高水平发展的十六项措施》 | 1、优先支持突破关键核心技术的科技型企业并购重组；2、推动科技型企业高效实施并购重组。 |
| 2024年6月19日 | 证监会发布《关于深化科创板改革服务科技创新和新质生产力发展的八条措施》（即“科创板八条”） | 1、建立健全开展关键核心技术攻关的““硬科技”企业并购重组“绿色通道”；2、从提高并购重组估值包容性，丰富支付工具等方面，更大力度支持科创板上市公司并购重组。 |
| 2024年9月24日 | 证监会发布《关于深化上市公司并购重组市场改革的意见》（即“并购六条”） | 1、鼓励上市公司加强产业整合；2、提升重组市场交易效率。 |
全国各地积极采取多项政策及措施支持并购重组
在中央政府和证监会的政策导向下，各地政府通过政策引导、资金扶持、优化服务等措施，积极推动企业并购重组，助力经济结构优化和产业升级。亿朋投资整理了全国几个主要省市年内最新召开或出台的支持企业并购重组的活动或政策，如下所示： | 地区 | 会议/政策 | 要点内容 |
| 北京 | 2024年11月27日，北京证监局与北京市委金融办联合举办北京辖区并购重组座谈会 | 鼓励市场主体规范运用并购重组等方式实现资源优化配置 （备注：2021年4月20日北京市人民政府印发《关于进一步推动提高北京上市公司质量的若干措施》（京政发〔2021〕7号），提出要促进市场化并购重组，拓宽多元化退出渠道，支持上市公司通过并购重组等方式出清风险。） |
| 深圳 | 2024年11月27日深圳市委金融办发布《深圳市推动并购重组高质量发展的行动方案（2025-2027）》（公开征求意见稿） | 1、建立上市公司并购重组标的项目库；2、联通香港资本市场打通境内外并购资源；3、支持上市公司开展并购业务“走出去”；4、丰富上市公司并购重组融资渠道等。 |
| 上海 | 2024年12月6日上海市人民政府印发《上海市支持上市公司并购重组行动方案（2025-2027年）》（沪府办发〔2024〕22号） | 1、加快培育集聚并购基金；2、政府投资基金可通过普通股、优先股、可转债等方式参与并购基金出资，并适当让利等。 |
| 广州 | 2024年4月22日广州市人民政府办公厅印发《广州市进一步促进科技成果转移转化若干措施》（穗府办〔2024〕7号） | 支持科技成果早期投入多途径退出，组建广州并购重组母基金，推动发展S基金，畅通“产业投资—并购重组—赋能培育—分拆上市”良性循环。 |
| 成都 | 2024年5月24日成都市委金融办印发《成都市“交子之星”企业上市全生命周期服务计划实施方案（试行）》 | 1、为企业精准推送优质并购标的和科技成果转化项目；2、支持上市公司开展获取高端技术、品牌和人才的跨境并购；3、支持并购基金、私募股权投资基金及银行并购贷款参与上市公司并购重组。 |
| 南京 | 2024年10月12日，南京市投资促进局发布《市政府关于打造南京市“4+N”产业基金集群聚力推动产业强市发展的实施意见》 | 提出强链并购投资，鼓励新工集团等市属国企、重点产业领域上市公司和龙头企业设立强链并购基金，拓展核心主业，加快实体产业布局。 |
| 湖南 | 2024年6月21日湖南省人民政府办公厅印发《关于进一步促进湖南省上市公司高质量发展的若干措施》（湘政办发〔2024〕22号） | 1、鼓励国有企业、上市公司控股股东、各市州政府等主体设立并购基金，围绕延链补链强链实施并购行动；2、引导金融机构围绕并购重组创新产品；3、鼓励上市公司综合运用股份、现金、定向可转债等工具实施并购重组、注入优质资产。 |
| 四川 | 2024年10月24日四川省人民政府办公厅印发《关于推动资本市场高质量发展的实施方案》（川办发〔2024〕44号） | 1、鼓励上市公司通过并购重组向新质生产力方向转型升级拓展产业生态圈；2、鼓励国有资本参与并购重组，支持国有上市公司通过资本市场优化资源配置。 |
| 吉林 | 2024年9月24日省发改委等部门联合发布《吉林省促进创业投资高质量发展实施方案》 | 支持政府引导基金参与行业龙头企业设立并购基金或行业基金 |
| 江西 | 2024年10月25日江西省人民政府印发《关于全面落实国家一揽子增量政策 推动全省经济持续回升向好的若干措施》 | 研究推动上市公司与产业企业并购重组专项措施，围绕“1269”行动计划建立并购重组后备资源库。 |
| 浙江 | 2024年11月27日浙江省第十四届人民代表大会常务委员会第十三次会议通过《关于省属国有企业产业结构优化调整情况报告的决议》 | 1、突出专业化整合，大力推动省属国有企业之间重组整合；2、突出外延式并购，推动跨集团、跨层级、跨区域战略性重组。 |
本轮A股并购重组市场呈现出产业并购、科技并购和国资并购三大趋势
尽管早年间并购重组过程中曾出现过一些借壳交易等套利行为，但随着政策逐步完善，最终形成了产能整合提效为主、行业转型升级为辅的主线。本轮A股市场的并购重组呈现出以下特点：1、政策导向性强，支持科技创新，推动产业整合。年内从中央到地方出台的支持并购重组的政策加大了对科技创新企业并购重组的支持力度，鼓励上市公司通过并购重组获取先进技术、人才和创新资源，推动产业升级和新质生产力的发展。政策推动并购重组进一步“脱虚向实”，由“套利并购”逐渐转向“产业并购”，更加注重产业链上下游的整合，以实现协同效应，提高产业集中度，增强企业的市场竞争力，如中钨高新的重组项目，使其实现向产业链上游的扩展，形成完整钨产业链。
2、央国企聚焦重点领域，在本轮上市公司并购重组中主导地位突出，去年开启的央企专业化整合潮今年仍在延续。在2024年的并购重组事件中，央国企的占比明显上升，成为并购重组市场的主导力量，地方国企和央企在并购重组市场中的占比高于民营企业。央国企的并购重组重点集中在战略性新兴产业和未来产业，以及传统产业的专业化整合。
据招商证券研究统计，2024年以来，上市央国企已开展22项重大重组项目；9月以来，中国船舶与中国重工吸收合并、电投产融向核电运营资产整合平台转型等重大重组案例陆续公布，推动当月上市央国企重大重组规模达1151.5亿元，创2022年以来单月新高。
3、行业集中趋势明显，科技行业成热点，传统行业求升级。一方面，本轮并购活动集中在一些高成长性、高技术含量和国家鼓励的战略性新兴产业，如新能源、生物制药、科技等行业，这些行业的企业通过并购实现资源整合、技术升级和市场拓展。另一方面，房地产、汽车等传统行业在经济周期下行的背景下，也通过并购重组实现资源整合和产业升级，以应对落后产能清退、行业集中度抬升的趋势。
在政策的强力推动与市场需求的双重作用下，当前的并购重组市场正处于蓬勃发展的关键时期。全国性利好政策如同一盏明灯，照亮了企业整合资源、协同发展的道路；各地积极响应则为这一浪潮注入源源不断的动力。而产业并购、科技并购和国资并购三大趋势交相辉映，不仅重塑着各行业的格局，也为投资者带来了全新的机遇与挑战。未来，随着市场环境的持续演变，并购重组有望继续发挥其优化资源配置的核心作用，成为推动经济转型升级、企业创新发展的重要引擎，我们拭目以待这一市场的进一步精彩演绎与蜕变。
